Derivado de los problemas de quiebra que han presentado recientemente algunas Instituciones Financieras no Bancarias (IFNB) el financiamiento estructurado ha tomado un papel protagónico en el financiamiento de las SOFOMes y otras IFNBs en México. En particular, el uso de la cartera de crédito como garantía ha emergido como una estrategia clave para estas instituciones.
Sin embargo, la evolución tecnológica ha introducido una nueva dimensión a este proceso: la migración a pagarés electrónicos o digitales. En este artículo, exploraremos esta modalidad de fondeo, los jugadores involucrados, algunos de los covenants más comunes, las dificultades de operar con pagarés físicos y las ventajas de adoptar pagarés digitales.
¿Qué es el Financiamiento Estructurado con Cartera de Crédito?
El financiamiento estructurado con cartera de crédito implica la utilización de un conjunto de préstamos o créditos otorgados por la IFNB, los cuales son cedidos a un fideicomiso, como garantía para obtener financiamiento por parte de bancos, fondos de inversión, u otros actores.
Es como un préstamo con hipoteca con la diferencia de que la garantía en vez de ser un inmueble, es una cartera de créditos colocados por la IFNB. Si la IFNB deja de pagar —por quiebra o algún otro motivo— los inversionistas están protegidos gracias a esta garantía.
En algunos casos, estos fideicomisos se bursatilizan, es decir, se convierten en valores que pueden ser adquiridos por inversionistas en los mercados de capitales públicos abriendo estas oportunidades no solo a bancos y fondos de inversión, sino también al público inversionista.
Jugadores Involucrados en el Financiamiento Estructurado
- Administrador: Encargado de gestionar la cartera de créditos. Generalmente este rol lo cumple la IFNB que originó la cartera de crédito. En algunos casos existe la figura de un administrador secundario en caso de que el administrador primario no quiera o no pueda cumplir con sus responsabilidades.
- Fiduciario: Intermediario entre el fondeador y la IFNB. Generalmente son bancos especializados en la rama fiduciaria.
- Fondeador: Proporciona el financiamiento a la IFNB. Puede ser otra IFNB, un banco, un fondo de inversión, etc. En caso de una estructura pública, los fondeadores incluyen al público inversionista.
- Originador: La IFNB que origina o coloca los créditos.
- Representante común. Solo en caso de estructuras públicas. Representa al público inversionista.
¿Qué son los Covenants?
Los covenants son cláusulas contractuales que establecen ciertas condiciones o restricciones en los contratos de fondeo. Estas condiciones están diseñadas para proteger al fondeador al asegurar que la IFNB mantenga una posición financiera sana y reduzca el riesgo de incumplimiento. Los covenants pueden abordar aspectos como la liquidez, calidad de la cartera de crédito, niveles de endeudamiento, entre otros.
Covenants Comunes en Contratos de Fondeo
- Porcentaje de Aforo: Límite del valor total de la cartera que puede ser utilizado.
- Calidad del Crédito: Criterios sobre la calidad de los créditos.
- Diversificación: Límites en cuanto a la concentración de créditos.
- Liquidez: Requisitos sobre recursos líquidos.
Desventajas de los pagarés físicos en el financiamiento estructurado
Operar una línea de fondeo estructurado con pagarés físicos (en papel) presenta una serie de complicaciones y desafíos en comparación con los sistemas digitales o electrónicos. A continuación, se detallan algunas de las principales complicaciones:
- Almacenamiento y Custodia: Los pagarés físicos requieren un lugar seguro para su almacenamiento. Esto implica costos y la necesidad de contar con instalaciones seguras, como bóvedas o cajas fuertes o la contratación de un custodio externo.
- Riesgo de Pérdida o Deterioro: Los documentos en papel son susceptibles a daños por factores ambientales como el agua, fuego o incluso el paso del tiempo. Además, existe el riesgo de pérdida o robo.
- Gestión Manual: La gestión de pagarés físicos implica procesos manuales que pueden ser lentos y propensos a errores humanos. Por ejemplo, endosar 500 pagarés requiere firmar 500 endosos a mano. Estas gestiones manuales también dificultan el cumplimiento de los covenants.
- Dificultad en la Trazabilidad: Rastrear la cadena de custodia y los endosos en un pagaré físico puede ser complicado, especialmente si ha habido múltiples transacciones.
- Costos de Transferencia: Cada vez que un pagaré físico necesita ser transferido, puede incurrir en costos y tiempos de traslado, especialmente si las partes involucradas están en ubicaciones geográficas diferentes.
- Autenticación y Verificación: Validar la autenticidad de un pagaré físico y verificar las firmas es un proceso manual que consume tiempo y recursos.
- Dificultad en la Auditoría: Realizar auditorías o revisiones de una gran cantidad de pagarés físicos es un proceso laborioso y que consume mucho tiempo.
- Retrasos en la Liquidación: Los procesos manuales y la necesidad de manejar documentos físicos pueden causar retrasos en la liquidación o cierre de operaciones.
- Limitaciones en la Integración: Los pagarés físicos no se integran fácilmente con sistemas digitales o plataformas tecnológicas, lo que puede limitar la eficiencia operativa y la capacidad de análisis.
Ventajas de Migrar a Pagarés Electrónicos o Digitales
- Eficiencia Operativa: La digitalización reduce la necesidad de procesos manuales, lo que agiliza las operaciones y reduce los errores humanos.
- Acceso Instantáneo: Los pagarés digitales pueden ser emitidos y transferidos en tiempo real, facilitando las transacciones y el acceso al financiamiento.
- Seguridad: Los pagarés electrónicos ofrecen mecanismos de seguridad avanzados, como la criptografía, que protegen contra fraudes y alteraciones.
- Reducción de Costos: Al eliminar la necesidad de papel y procesos físicos, las IFNB pueden reducir costos operativos significativamente.
- Transparencia: Los sistemas digitales permiten un seguimiento en tiempo real de las transacciones, lo que mejora la transparencia y la confianza entre las partes involucradas.
- Integración con Otros Sistemas: Los pagarés digitales pueden integrarse fácilmente con otros sistemas financieros y tecnológicos como administradores de garantías y administradores de cartera, lo que facilita la gestión y el análisis de datos.
- Facilitación del Cumplimiento de Covenants: La digitalización permite un monitoreo en tiempo real y un acceso más rápido a la información relevante. Esto facilita el seguimiento y cumplimiento de covenants, ya que se pueden generar reportes automáticos y alertas en caso de posibles incumplimientos.
Conclusión
El financiamiento estructurado con cartera de crédito como garantía se ha vuelto una herramienta esencial para las IFNB en México. La migración a pagarés electrónicos o digitales no solo moderniza este proceso sino que también introduce una serie de ventajas que pueden potenciar aún más la eficiencia y seguridad de estas operaciones.
En Mifiel hemos desarrollado una solución de pagarés electrónicos que cumplen con la Ley General de Títulos y Operaciones de Crédito.
Los pagarés electrónicos de Mifiel son aceptados por diversos fondeadores nacionales e internacionales, los principales administradores de cartera, los principales bancos fiduciarios y los principales representantes comunes. Esto ha derivado en que más de 430 millones de USD en líneas de fondeo estructurado estén sustentadas por pagarés electrónicos de Mifiel.
